公众号ID（慕容说币）

当一个著名的稳定币和支持它的代币失败时，更广泛的生态系统肯定会受到打击，但最终它还是幸存下来。

首先，我想强调的是，由于过去一周左右的加密货币市场崩盘，许多勤奋的普通人蒙受了损失。有些人失去了所有的钱。虽然钱不是万能的，但失去很多钱确实让人感觉很像。如果您或您认识的人在LUNA/UST崩溃中赔了钱，请知道生活总是值得过的。

如果你还不知道terraUSD (UST)是何物，一种应该保持在 1 美元（又名稳定币）的加密货币，不再是 1 美元。当某些东西应该是 1 美元而实际上不是时，这通常是不好的。更重要的是，支持 UST 的加密代币 LUNA 也几乎失去了所有价值。这些损失已被广泛报道，因此很可能这是您所见过的关于 UST的百万分之一的文章。

但必须这样做，因为读者会记得我滔滔不绝地谈论 Luna Foundation Guard（LFG）——旨在促进和稳定 Terra 生态系统（发行 UST 和 LUNA）的非营利组织——宣布将购买 100 亿美元的比特币来支持 UST .公平地说，我最兴奋的是我能够写下Hal Finney在著名的比特币谈话论坛上发表的东西。但公平地说……事实上，我对比特币支持的稳定币的可能性并不感到兴奋。

开始 …

稳定币

加密货币中有这些东西称为稳定币。稳定币应该是 1 美元。通常。有时它们是 1 欧元或 1 韩元，但通常不是。归咎于美元霸权。稳定币的存在使加密货币原住民可以轻松地进出美元，而无需银行批准存款和取款。稳定币促进了大多数加密货币交易量，并为“DeFi”（去中心化金融）永无止境的加密货币轮播提供动力。更重要的是，受极权政府刺激恶性通货膨胀的公民使用稳定币。

那里有几种稳定币，特别是 Tether (USDT)、美元硬币 (USDC)、binance USD (BUSD) 和 Dai (DAI)。同样值得注意的是，我们有 terraUSD (UST)。这是五个最大的稳定币，它们代表了大约 1600 亿美元的价值。其中三种稳定币（USDT、USDC、BUSD）是由中心化实体发行的抵押稳定币。这些实体拥有支持每枚硬币的美元国库，因此持有者可以从发行人处以 1 美元的价格赎回每枚硬币。

DAI 的不同之处在于它由多元化的加密资产组合进行抵押和支持。不是由中心化实体发行，而是由一个名为MakerDAO的去中心化自治组织（或“DAO”）管理 DAI。DAI 是用加密货币而不是美元来抵押的，但它是，而且这很关键，是超额抵押的。

UST则更加不同。它根本没有抵押。它是由 Terra 协议提供支持的算法稳定币。相反，它由称为 LUNA 的加密令牌支持。我在之前的时事通讯中介绍了它是如何工作的：当 UST 的价格过高（>1 美元）时，协议会激励用户燃烧（销毁）LUNA 并铸造（制造）UST。当 UST 的价格过低（<1 美元）时，协议会激励用户燃烧（销毁）UST 并铸造（制造）LUNA。

这从表面上看是非常聪明的。这很简单。如果对 UST 的需求高到足以将其价格提高到 1.01 美元，则协议会打印一些 UST，以换取摆脱一些 LUNA。问题是它工作得很好，直到它没有。

这应该是 1 美元，而不是 11 美分。LUNA 的盘看起来更糟。

好的，你认为机制坏了或什么的。它没有破裂。它按设计工作，您可以看到，如果您查看已发行的 LUNA 数量，因为该协议试图通过算法将 UST 恢复到 1 美元，而 LUNA 的价格也在下跌。

这是正确的。LUNA 的总供应量从 5 月 5 日的约 7.25 亿个代币增加到 5 月 13 日的约 7 万亿个。与此同时，LUNA 损失了 99.9% 的价值。这就是恶性通货膨胀的样子。

如上所述，Terraform Labs（Terra 背后的公司）制定了一项计划，通过 LFG购买 100 亿美元的比特币和其他加密资产，以便在发生此类事件时充当后盾。不过，问题仍然存在。UST 没有像前 5 名中的其他稳定币那样完全抵押。在崩盘之前，UST 的市值为 180 亿美元，远远超过基金会储备的近 40 亿美元。

不管发生了什么，我们很幸运

我们分析了到底发生了什么。简而言之：UST 跌至 1 美元以下，所有尝试，无论是通过 Terra 协议算法还是将LFG 储备借给贸易公司，都无法使 UST 回到 1 美元。在 UST 和 LUNA 之间，损失了超过 400 亿美元的价值。

究竟发生了什么并不重要。真正重要的是，当发生不好的事情时，Terra 无法处理。真正重要的是，抵押不足的算法稳定币无论成功多久都会失败。

系统失败。但如果我们说实话，UST 是一个巨大的成功，直到它不是。历史应该在这里作为一个教训，当我们不可避免地会在 2027 年或其他什么时候看到成功的 UST 模仿者出现时。

我们也非常幸运，UST 和 LUNA 没有大到足以引起所有市场的大规模歇斯底里。老实说，我相信我们很幸运，这发生在 2022 年而不是 2030 年。

彭博社的马特莱文说得很好：五年后，如果每一种加密货币都归零……好吧，我不知道接下来的五年会是什么样子，但一个看似合理的故事（无论如何都是上周！）是加密货币将继续整合到实体经济。更多的加密货币公司将变得更大、更重要，并与其他公司交织在一起；他们的股票将出现在指数中，他们将从银行借钱并用自己的钱为实体企业融资。...加密平台将用于实体经济活动；普通人会将他们的积蓄投资在这些平台上，而这些投资将用于资助真正的非加密业务活动。

可以发现，即使你像我一样，一个比特币极端主义者，祈祷我们回到只使用一种加密货币的那一天。你也必须承认，在中短期内，我们将在更多行业看到更多的加密货币。除非下次抵押不足的算法稳定币失败，否则它不会损失 400 亿美元的价值。可能是4000亿美元。那可能是灾难性的。我们应该不惜一切代价避免这种情况。

我们还从 UST 崩盘中学到了什么？

从好的方面来说，不知何故比特币并没有完全崩溃。在让 UST 回到 1 美元的疯狂冲刺期间，可能出售了将近 40 亿美元国库中的 80,000 多个 BTC（我们还不能确认比特币是否真的被出售，但它已被发送到交易所）。当然，这引起了价格反应，但又一次，更广泛的加密市场被抛售，因为一个大型加密项目正在发生坏事（LUNA 曾经是第 10 大最有价值的加密货币）。再加上脆弱的宏观经济环境和市场普遍的避险情绪，比特币的市值几乎不可能超过 5000 亿美元。

鉴于过去 13 年史无前例的牛市，我认为我们对这些庞大的数字已经麻木了，所以这值得重复。比特币是一个不知名的人在 2009 年创造的毫无价值的、纯粹的点对点电子现金版本。没有大公司或政府将营销、研究或法律资金投入其背后，但它现在已成为重要的政治家们的重要宏观资产和金融家觉得有必要发表评论。

一种严重的宏观资产，可以承受大量销售量，但仍然……不会……消失……消失。比特币将继续存在。加密货币也是如此。只要我们从中吸取教训，那将是一件好事。

但如果历史有任何迹象，我们仍然需要确保过度自信不会对“未来的我们”造成影响。

本文为作者独立观点，本内容仅供广大加密爱好者科普学习和交流，不构成投资意见或建议，请理性看待，树立正确的理念，提高风险意识。