来源/DeSpread Research
编译/Nick
根据韩国金融情报中心（KoFIU）的一项调查，韩国加密货币投资者的数量预估有 600 万，占韩国总人口的 10% 以上，这是一个惊人的数字。然而，这些投资者中大多数人主要从事以中心化交易所为中心的投资活动，这使得中心化交易所在韩国加密货币市场中的影响力显著。
下面我们将通过韩国中心化交易所的数据来探讨韩国投资者的特点和倾向。分析主要基于四大交易所的数据：Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit。部分分析是基于 10 月第三周（14日至20日）的数据。
尽管整体交易量下降，但韩国交易所交易量份额有所增加
中心化交易所（CEX）交易量自今年 3 月达到峰值以来，整体呈下降趋势。在此期间，市场波动也有所减小，比特币价格从 3 月底到 9 月底相对稳定在 27000 美元至 28000 美元左右，半年来没有出现大幅波动。
韩国交易所也不例外。总交易量在 2 月份达到 450 亿美元的峰值后，5 月份急剧下降至 230 亿美元。但此后又呈现出上升趋势，7 月份交易量高达 370 亿美元，与全球最大的加密货币交易所 Binance 相比增幅更大。
通过与 Binance 的对比分析，今年韩国四大交易所的交易量与 Binance 相比处于 10% 左右的水平。特别是与同期的 Coinbase 相比，它们的交易量更高，这表明韩国交易所在国际市场上占有重要地位。
此外，韩国四大交易所的市场份额也在持续上升。相对于 Binance 的交易量从 3 月份的 7% 增长到 9 月份的 16%。这是反映国内交易所影响力增强的一个指标。
Upbit的垄断地位
今年 2 月，Upbit 创下最高交易量 360 亿美元，约占韩国加密货币交易所市场 80% 的份额，保持着主导地位。虽然 8 月份市场份额短暂下降至 70%，但在次月又迅速回升至 80%，市场份额呈现持续增长的趋势。
Bithumb、Coinone 和 Korbit 的市场份额占比中，Bithumb 稳居市场第二，占四大交易所总交易量的 15% 至 20%，Coinone 的市场份额在 3% 至 5% 之间，Korbit 的份额不到 1%，市场份额相对有限。
Bithumb的零手续费政策
韩国第二大交易所 Bithumb 于 10 月 4 日实施 0 手续费政策。这一政策最初产生了积极影响，Bithumb 的交易量增加，市场份额超过 20%。
然而，免手续费政策的影响并没有持续太久，Bithumb 的市场份额就回到了政策前的水平。
虽然 Bithumb 的免手续费政策最初有效地提高了市场份额，但从长远来看是否能够持续维持尚不确定。这也表明，韩国投资者对交易所的选择并不完全取决于是否收费。此外，这一政策的可持续性也令人担忧，因为它取消了交易所的一个主要收入来源。
Coinbase 和 Upbit 对比
尽管 Upbit 的 BTC 和 ETH 交易量只占总交易量的一小部分，但 Coinbase 交易所这两种加密货币的交易量占比较大。Upbit 上的大多数个人投资者对具有高盈利潜力的山寨币表现出浓厚的兴趣，并倾向于接受相关的高风险。这也被认为是韩国市场中山寨币交易占比较高的原因之一。
与个人投资者占主导地位的 Upbit 不同，Coinbase 的交易量由机构投资者推动。根据 Coinbase 的第二季度股东信，机构投资者约占 Coinbase 总交易量的 85%。他们倾向于追求投资组合的稳定性，这就是为什么 BTC 和 ETH 的交易占据了相对较高比例的原因。
韩国市场特点
从上图可以看出韩国投资者主要对哪些加密货币感兴趣。通过分析上周韩国与全球市场相比交易最活跃的加密货币数据，我们发现 LOOM 成交量最高，占比达62%，位居榜首。其次是 XEC 占 55% 和 FLOW 占 43%。STX 和 BSV 也分别以 37% 和 34% 的占比跻身排行榜。
交易所存取款政策的影响：韩国交易所存取款政策的变化会对价格和交易量产生直接影响。具体来说，10 月 14 日，FLOW 在暂停存取款的情况下，与前一天相比，出现了价格和交易量显著增长的情况。当由于存款和取款暂停而无法与海外交易所进行套利交易时，就会出现这种现象。
此外，虽然有些加密货币暂时会受到关注，比如 Loom Network 和 Flow，但像 Stacks 和 eCash 这类加密货币，不论临时事件如何，它们在韩国交易所上持续受到关注。值得注意的是，它们在韩国市场上能持续交易，不受全球趋势的影响。
Upbit投资者深度分析
在 Upbit 上交易的加密货币中，Steem Dollars（$SBD）、Moss Coin（$MOC）和 Hippocrat（$HPO）占全球交易量的 100%，并且只在 Upbit 上交易 。此外，Sentinel Protocol ($UPP)、Aha Token ($AHT) 和 Groestlcoin ($GRS) 等加密货币也主要在 Upbit 上交易，由于在全球市场上不受关注，因此被称为泡菜币。这些代币主要由韩国投资者进行交易，并在Upbit平台上形成了自己的市场。
主导全球市场的加密货币，如 BTC、ETH 和 MATIC，在全球范围内拥有大量交易量。然而，在 Upbit 交易所，它们的交易量却出奇地低。这一现象表明 Upbit 与全球市场相比具有独特的特征，反映了投资者偏好和投资策略的地区差异。不过，需要注意的是，与 Binance 等全球巨头交易所相比，Upbit 的总交易量相对较低，因此这些主要加密货币的低交易量也应考虑在内。
如上所述，与全球市场相比，韩国市场具有独特性，这一点很可能也适用于其他地区。这表明全球加密货币项目需要根据每个地区的特点，制定并实施量身定制的市场推广（GTM）策略。
Upbit充提网络分析
上图显示了过去一周 Upbit 用户使用以太坊和 Tron 网络进行存取款的交易比例。数据显示，Tron 网络上的交易量是以太坊的 5 倍。
与以太坊相比，Upbit 用户倾向于积极使用 Tron 网络进行存款和取款。这是因为以太坊网络上的交易费用相对较高，而 Tron 网络的费用低、交易处理速度快。据 Coinmetrics 数据显示，每天通过 Tron 网络进行的 USDT 交易量高达 200 万笔，而以太坊的交易量仅为 10 万笔左右，这表明 Tron 网络在全球范围内的简单转账交易中具有明显优势。这一现象从 Upbit 用户和韩国投资者的存取款趋势中也可见一斑。
除了上述原因外，考虑到以太坊网络拥有最高的 TVL 和最多的链上协议，可以理解为韩国投资者的存取款目的更多是为了在海外中心化交易所和韩国交易所之间转移资金，而不是使用链上产品。投资者的这种偏好有多种原因，有两个主要原因值得参考。
Upbit 用户和韩国投资者主要使用交易所进行加密货币交易，他们使用加密货币存取款服务来访问海外交易所提供的韩国未提供的产品，例如期货市场和保证金交易。
由于韩国中心化交易所提供的服务不足，希望在链上环境存取款的用户在向海外交易所汇款后，可能更倾向于在链上环境取款。缺乏的服务可能包括无法以美元处理稳定币，以及取款网络缺乏多样性。
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