作者 | 白泽研究院
Sonic（原 DFinance）是互联网计算机（IC）的早期 DeFi 应用程序之一，于 2021 年 8 月推出测试网，并于次年一月正式上线 V1 版本。其目标是成为 IC 生态系统的 DeFi 产品套件，目前的功能包括代币交换和 LBP 模式的 Launchpad。在上线初期，Sonic 的 TVL 一度达到 270 万美元的峰值，此后逐渐回落至当前的 56 万美元。
虽然当下整个 IC 生态系统都不景气，但 Sonic 的交易量数据还能时不时的窜起来一下。除了积极上币、经常举办流动性挖矿活动以外，最重要的原因还是 Sonic 引入了创新的 LBP 平台作为其 Launchpad。
如果把 Sonic 自己的代币发行活动算在内，那么已经有 4 个项目在 LBP 平台上发行了代币。
目前 Sonic 正在筹备上线 IC 链的应用治理系统 SNS，发行代币，建立 DAO。如果 Sonic 能如其白皮书愿景发展，那么笔者认为该协议能够成为 IC 生态系统最重要的 DeFi 之一。为什么？原因就在于 LBP。
Sonic 的 LBP：为项目方和投资者开辟双赢局面
在 2021 年，IDO 取代 ICO 成为了加密筹资主流，为了实现 O（Offering），最常见的方式是在 DEX 上进行双币 Swap（流动性兑换）。然而，这种方式面临一个问题，“科学家”和“巨鲸”的第一时间冲入，会导致后续普通参与者的入场成本过高，也会导致代币的价格发现不合理。为了解决这一问题，以太坊 DeFi OG 协议 Balancer 创造了 LBP（Liquidity Bootstrapping Pools，流动性引导池）——一个可以动态改变代币权重的智能池。
在流动性引导池模式中，平台允许项目方自由设定权重和指数曲线，不需要限制在 1:1 的比例。项目方通常会为自己代币设置一个相对较高的价格，随着时间的推移，自动改变池子中双币的权重。如果没有人参与，项目代币价格会逐渐降低。因此，LBP 模式的开盘价较高，而较优惠的价格通常会出现在活动的后期，以阻止由于早期投机行为导致的价格飙升。
综上，LBP 是一种以公平、透明、高效的方式在链上发行新代币的机制。
在推出 LBP 模式的 Launchpad 后，Sonic 首当其冲通过 LBP 发行了 SonicX，这是一种“凭证代币”，可在 SNS 之后换取正式代币 SONIC。下面我们通过这个例子详细说明一下用户参与 LBP 打新的原理。
今年 7 月，Sonic 通过两个阶段的代币销售活动，SonicX LBP 1 和 SonicX LBP 2，成功推出了 SNS 之前的凭证代币 SonicX。
现在我们只考虑 SonicX LBP 1，Sonic 向池子中添加了两种代币，SonicX 和 ICP。池子中的起始金额为 10 万 SonicX+ 105 ICP，起始权重为 95%（SonicX）：5%（ICP），最终权重为 10%（SonicX）：90%（ICP）。
当池子公开后，参与者开始使用 ICP 购买 SonicX 代币。随着购买的 SonicX 代币越多，池子中剩余的 SonicX 代币就越少，因此每个剩余 SonicX 代币的价格都会上涨。
然而，当市场需求逐渐降低或参与者认为 SonicX 价格被高估，鲜有人购买时，SonicX 代币价格并不会维持不动，而是池子中双币的权重会按照项目方设置的调整率进行改变，从而使得 SonicX 价格下跌。如果是参与者认为 SonicX 价格被高估，当价格跌至一定水平时，会有机会购买，则购买压力会再次推动价格上涨。
在 SonicX LBP 1，由于巨大的需求，SonicX 的价格先从初始的 0.26 ICP 最高上涨至 0.33 ICP，此后回落至最低 0.085 ICP，又再次上涨至最终的 0.23 ICP。Sonic 通过 LBP 发行代币，是对投资者最友好、最公平的方式之一，在规定的时间内，投资者有机会在 0.085~0.33 ICP 的区间内进行自由购买。并且，代币的最终价格也可以成为最合理的 DEX 上市初始价格，算是代币在正式上市交易前的一次价格发现实验。
在了解 LBP 后，我想来聊聊为什么我认为 Sonic 有机会成为 IC 链未来不可或缺的 DeFi 项目之一。
不得不说，SonicX LBP 给后续想要通过 LBP 发行代币的项目开了个好头。
Sonic 为 LBP 营造的叙事，可不是仅仅成为龟缩在 SNS 之下的独立 Launchpad 那么简单。
在 SonicX LBP 1 中，不论是什么价格买入，投资者购买并持有的每个 SonicX 代币，都将在 Sonic 上线 SNS Swap 发行正式代币 SONIC 后，换取 20 倍数量的 SONIC 代币。
在 SonicX LBP 2 中，不论是什么价格买入，投资者购买并持有的每个 SonicX 代币，都将在 Sonic 上线 SNS Swap 发行正式代币 SONIC 后，换取 3 倍数量的 SONIC 代币。
随后在支付 id 项目 Identity Registry 的 LBP 中，不论是什么价格买入，投资者购买的每个 TRT 代币，都将在 Identity Registry 上线 SNS Swap 发行正式代币后 ，换取 20 倍数量的正式代币。
在 P2E 游戏项目 IC Boxy 的 LBP 中，不论是什么价格买入，投资者购买的每个 BOX 代币，只要持有一年，都将获得 5 倍数量的 BOX 代币额外空投。
在 DeAI 项目 ELNA 的 LBP 中，不论是什么价格买入，投资者购买的每个 ELNA 代币，都将在 ELNA 上线 SNS Swap 发行正式代币后，换取 20 倍数量的正式代币。
通过观察这四次 LBP，我们可以分为两类，一个是项目自发行代币，一个是项目上线 SNS 的前哨站。
项目自主发行代币，这本身就是 Sonic LBP 作为 Launchpad 应该提供的功能，为项目方提供发行代币、筹集资金的渠道，为投资者提供公平的打新方式。LBP 为这些投资者和项目方开辟了双赢的局面。
更重要的是作为 SNS 的前哨站。IC 链生态项目上线 SNS 需要一定门槛，首先是白皮书和代币经济学需要征得 ICP 质押者多数票通过才能上线 Swap，其次是如果 Swap 中筹集不到预设的 ICP 数量标准，也会以失败告终。
假设现在有个项目 A，是想上线 SNS 的，不过离门槛还很远，但需要筹集一些资金以维持开发工作。很多这样的项目通常选择 Funded 众筹，为每个众筹参与者提供 NFT，作为正式发币后空投的凭证。但 Sonic LBP 其实是一种更好的选择，通过发行凭证代币来筹集必要的资金，而且 LBP 的价格发现也更有利于项目方对 SNS Swap 进行定价（ICP 筹集比例）。购买者在 LBP 后可以立即自由交易，流动性要比 NFT 更好，而且如果项目方上线 SNS 失败，代币持有者也有机会退出流动性，因为这些凭证代币，也是一种可交易的资产。对于项目方和投资者，何尝不是又一种双赢的局面。
因此，Sonic 能够成为项目方上线 SNS 的前哨站，就这样的一个叙事，足以将 Sonic 推向 IC 链未来可能出现的繁荣生态的漩涡中心。
SNS Swap 后 LBP 参与者可以获得高利润
上周，Sonic 在 DFINITY 开发者论坛上发布帖子，预告了即将到来的 Sonic SNS Swap。
代币经济学
$SONIC 的总量为 1.25 亿，具体分配如下。
社区分配，共 45.8%，其中包括：
交易奖励 - 25% - 3125 万
LP 奖励 - 7.5% - 937.5 万
国库 - 12.3% - 1537.5 万
空投 - 1% - 125 万
投资分配，共 32%，其中包括：
社区种子投资者 - 2% - 250 万
SNS Swap - 20% -2500 万
未来的融资 - 10% - 1250 万
开发团队分配-14.5%-1812.5 万
收购 Fleek-4%-500 万
LBP 销售-3.7%- 462.5 万
值得注意的是，总量的 1%（125 万 SONIC）将空投给 M Cake NFT 持有者和 Sonic 支持者（猜测为早期用户），有 6-12 个月的解锁期。用户必须在 6 个月内领取空投，无人认领的代币将被发送至国库。
在 SonicX LBP 1 时，销售了 10 万 SonicX，1 SonicX 在 SNS 完成后可兑换 20 SONIC。SonicX 成功发行了 92.85%，即 92,850 SonicX，则共需发放 185.7 万 SONIC。
在 SonicX LBP 2 时，销售了 100 万 SonicX，1 SonicX 在 SNS 完成后可兑换 3 SONIC。SonicX 成功发行了 90.07%，即 900,700 SonicX，则共需发放 270.21 万 SONIC。
两轮 LBP 销售共需发放约 456 万 SONIC，符合代币经济学对 LBP 方面的分配。
SONIC 的用例
1. 治理
SONIC 代币将用于 Sonic 平台的治理。 SONIC 持有者将能够对与平台开发和管理相关的提案进行投票，从而拥有对平台未来发展方向的发言权。
2. 交易手续费抵扣
交易手续费抵扣是 SONIC 的重要用途，因为它们为平台提供了直接的收入来源。当用户在 Sonic 上进行交易时，他们必须为每笔交易支付少量手续费。用户可以选择使用 SONIC 可以用来支付这些交易费用，将获得交易费用的折扣。 具体折扣规则受 DAO 管辖，可以通过提案投票进行更改。
3. 奖励与激励
SONIC 代币将作为 Sonic 流动性提供者（LP）的激励机制。作为对贡献流动性的奖励，LP 会瓜分平台收取的交易手续费的一部分。
因此，Sonic 发币的目标是：
- 促进权力下放
- 增加平台交易量
- 提高平台流动性，为 LP 提供额外的激励以抵消风险
对 SONIC 代币的估值分析
ICP 筹集最低标准 50 万
ICP 筹集最高标准 120 万
用于销售的 SONIC 数量为 2500 万
请求社区基金的 ICP 数量为 30 万
若 ICP 达到最低标准，则 1 SONIC=0.02 ICP
若 ICP 达到最高标准，则 1 SONIC=0.048 ICP
即，SONIC 的 SNS 销售价格为 0.02~0.048 ICP，或 0.062~0.148 美元。
目前 SonicX 在 Sonic Swap 上的均价为 0.07 美元。（LBP1 和 LBP2 参与者想要换取高倍正式代币，需要一直持有至 SONIC 正式发行。当然也不会现在亏本卖出。）
SonicX 在 LBP 1 的价格区间为 0.085~0.33 ICP，有 20 倍兑换权益，因此换算下来 1 SONIC 的成本为 0.004 ICP~0.016 ICP，或 0.013~0.05 美元。
SonicX 在 LBP 2 的价格区间为 0.019~0.16 ICP，有 3 倍兑换权益，因此换算下来 1 SONIC 的成本为 0.006 ICP~0.05 ICP，或 0.019~0.15 美元。
通过比较可以发现，如果不是在 LBP 早期阶段随意买入，那么购买成本远低于 SNS 的购买成本，会有至少 2~3 倍的收益。在 LBP 早期买入的投资者，除了最早购买的成本会略高以外，其余也会有至少 30%~80% 的收益。
结语
通过上述分析，如果在 Sonic 上参与优质项目的 LBP，在项目的 SNS 白皮书代币经济学合理设计的情况下，投资者有机会以低价先手购买，并在 SNS Swap 发行正式代币上市交易后获得高利润。
当然值得注意的是，当前 LBP 参与人数较少，很难反映火爆情况下的 LBP 池有可能面临的暴涨暴跌局面，后续参与 Sonic LBP 打新时需要注意风险，做好研究，不要一味的“为爱冲锋”。
但可以想象如果 Sonic 和上币项目能够延续这套模式，即正式上线 SNS 后可兑换 XX 倍的正式代币，那么这是 IC 链 DeFi 生态少有的投机机会。也许 Sonic 上线 SNS 后给予 SonicX LBP 参与者的 20X 赚钱效应，能够吸引更多 DeFi 爱好者前来参与，形成“冲池子”的火爆打新场面。当前的 IC 链，确实需要这样一个机会。
除了成为 SNS 的前哨 Launchpad，通过未来路线图还可以了解到，Sonic 的 DeFi 产品套件还在不断创新和开发中，未来新增功能将包括：
- 永续合约
- xICP（一种 LSD 协议，为正在质押中的 ICP 赋予流动性）
- 链上暗池
总而言之，我认为 Sonic 是 IC 链 DeFi 生态中的不可或缺的产品，如果 SNS Swap 一切顺利，那么 Sonic 的未来发展，为 ICP 赋能，还是值得期待的。DYOR
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