要点

11月份比特币价格继续上涨，加密货币的复苏扩大至更广泛的细分市场。

金融市场内某些宏观风险有所下降，包括中东地缘政治冲突和美国经济“硬着陆”的风险。

代币供应“吃紧”、宏观风险缓解，以及美国总统大选将聚焦政府过度借贷等因素，可能有利于2024年比特币的估值。

比特币有望成为2023年表现最佳的主流资产之一

比特币在经历了2022年低迷行情后，2023年反弹了130%，有望成为今年表现最好的主流资产之一。随着金融市场中各种宏观风险有所下降，加密市场在11月继续复苏。灰度研究认为，加密货币的基本面正在逐步改善，主要代币的供应状况相对紧张。这可能与未来一年加密货币估值的上升相一致，特别是如果美联储已经结束紧缩政策，美国经济可以避免“硬着陆”(衰退)。

上个月，金融市场的各种尾部风险有所下降，这有助于此前表现不佳的资产反弹。例如，中东冲突改善的积极迹象似乎减少了对更广泛的地区混乱的担忧，与以色列经济相关的资产因此反弹。同样，在财政部宣布借贷需求的增幅小于预期之后，长期国债价格上涨(收益率下降)。消费者价格通胀也继续下降，这增加了人们对美联储降息和美国经济可能“软着陆”的预期。经波动率调整后，比特币在本月表现平平(自8月底以来表现优异)，但仍上涨 9%。

尾部风险降低推动11月资产市场复苏

加密市场逐渐复苏

最近，由于比特币作为黄金的数字替代品的需求以及对比特币现货ETF批准的乐观情绪，比特币的表现一直优于其他加密资产。然而，随着涨势扩大到比特币之外，加密市场的主导地位在11月发生了变化。

根据富时灰度加密货币行业指数，上个月表现最好的细分市场是金融行业、公用事业和服务以及消费者和文化。加密金融板块中表现较好的是Thorchain（RUNE），代币上涨131%，该协议运行着去中心化交易所ThorSwap。11月28日，Illuvium(上涨119%)在Epic Games Store上架其同名游戏，而以太坊上用于加密游戏应用的第2层区块链ImmutableX(上涨87%)宣布与Ubisoft建立合作关系。

金融、消费与文化加密货币板块表现优于大盘

除了最新的价格变动，在OpenAI领导层动荡之后，市场重新开始关注加密货币和AI技术之间的结合。灰度认为，公链和人工智能技术之间可能存在协同效应。具体来说，区块链可以对抗或解决AI带来的潜在社会风险，例如深度造假、机器人和错误信息的扩散。此外，去中心化计算协议可以对抗保存敏感个人信息的AI模型的集中控制。灰度认为与AI主题相关的主要加密项目包括Akash和Render （GPU共享），Worldcoin（身份）和Bittensor（开放式架构AI开发）。

随着估值的上升，加密行业的基本面也有所改善。例如，比特币的哈希率（衡量保护网络安全的计算能力总量的指标）在11月达到了历史最高水平。这一趋势可归因于明年比特币减半之前矿工的升级、更高的代币价格，以及矿工设备制造商运营的相对较新的机器供过于求。此外，稳定币活动的增加也是加密基本面改善的原因。上个月，稳定币总市值增加了40亿美元，稳定币交易使用的Gas费也有所上升。

比特币哈希率创历史新高

推动比特币价格的基本面因素

在经历了一段时间的大幅上涨之后，可以将活跃的加密交易者定位为相对“多头”。例如，11月份 CME 上市的比特币期货未平仓合约创下历史新高，这可能表明市场上的机构活动正在增加。与此同时，交易所交易产品（ETP），包括美国的期货产品和海外的现货产品，都在11月实现了净流入。灰度研究估计，11月份全球加密货币ETP净流入总额为13亿美元，全年已达到22亿美元。

CME比特币期货持仓量创历史新高

就市场短期前景而言，“多头”交易者的仓位意味着价格可能很难进一步上涨。主流币价格已大幅上涨，利好预期提前被消耗。此外，经济前景也存在可能会破坏今年积极走势的风险。其中包括美国经济“硬着陆”(衰退)，美联储恢复加息或降息幅度低于预期，以及美国监管机构长期推迟批准比特币现货ETF。这些风险都可能阻碍加密货币的复苏，至少在短期内是这样。

话虽如此，在灰度看来，金融市场和宏观经济状况可能对比特币和其他加密资产有利。在潜在投资者涌入美国现货ETF产品之前，比特币的供应相对“紧张”。例如，根据Glassnode数据，短期投机者持有的比特币供应份额达到了历史新低。同时，灰度研究分析还表明，很大一部分比特币是由长期持有者持有。明年比特币减半也将限制新代币供应的增长。在灰度看来，缺乏弹性的比特币供应和潜在的新投资者流入的结合应该会对估值产生积极影响。

长期持有者持有的比特币占供应量较大份额

然而，比技术背景更重要的是比特币的前景。比特币是一种宏观资产，被许多人视为实物黄金的数字替代品。因此，比特币的价格可能会受到推动数字黄金需求的因素影响，包括美联储的货币政策、美国经济的健康状况，以及法定货币体系的健全性。

市场对「比特币狂人」 Javier Milei 当选阿根廷总统的反应，是这些因素可能产生影响的最新典例。尽管宏观前景存在不确定性，但经济学家一致预计美联储明年将降息，美国经济将避免衰退。明年还将举行美国总统大选，预计这次选举将聚焦政府过度借贷、美联储的独立性以及其他影响美元长期价值的问题。灰度研究预计，这种组合将对实物和数字黄金的需求产生积极影响，并可能与比特币估值上升相一致。

本文观点仅供参考，不构成投资建议。

币圈波动大，投资需理性。

CCG合约量化机器人

又称“合约网格量化机器人”，可以开多、开空，多空双开多空联动止盈，指标模式等，在合约某个波段内，利用大数据建仓获取利润，全新升级更智能更便捷。

CCG机器人如何解决市场痛点

CCG机器人三种交易方式

客户收益分享

我是小将，专注币圈量化交易软件，从2018年至今，不抽成、不分润，收益和运行一直都很稳定，感兴趣的朋友欢迎一起交流~bosen12306