加密货币投资者有百百种，有些人看技术分析与新闻来操短线，有些人则是看背后运作原理所带来的价值来做长期投资，如果你是价值投资者，就不得不提到代币经济学了．代币经济学是币圈人士发明的新名词，看的是项目的供给与需求政策是否经得起市场的考验，这篇文章整理出币圈人士所认为代币经济学应包含的元素，这对于价值投资者是必学的研究方法．
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什么是代币经济学(Tokenomics)？
代币经济学（Tokenomics）是由代币（Token）与经济学（economics）所组合的新名词，是观察加密货币是否能够创造价值的重要因素，与传统经济学一样，在代币经济学里要看的是供给与需求，这个加密货币市面上有多少的供给量、总供给量为多少、如何创造需求以及有什么激励措施，这些都是一个投资者在投资前最好要做的功课，否则盲目的跟风投资，仅会增加被割韭菜的风险．
看代币经济学要看什么？要去哪里看？
首先代币经济学可从供给与需求这两个面向去探讨，供给面分为供应量、分配比例、解锁期与通膨率等等，需求面则是代币的功用、提供的价值以及信仰，这些资讯可以在官网的白皮书上，或者是某些加密货币权威网站的介绍看得到（信仰除外），所以投资一个加密货币前都要收集资料自行研究（DYOR）．
供给面
1. 代币的供给量
供给量可以书白皮书或权威网站得知，这些网站如CoinMarketCap、Coingecko上会显示供给量、总供给量以及流通数量．最大供给量指的是供给的上限，总供给量则是已发行的数量减去已损毁的数量，流通供给量则为目前已经在市面上流通的数量．以比特币为例，最大供给量为2100万枚，目前流通量约1900万枚，已经开采91%的数量了．开采数量每4年减半一次，并预计2140年完成最后一颗的开采．所以从供给量的角度就可看出，限量发行的设计让比特币具有稀有性．
最大供给量：供给的上限
总供给量：已发行的数量减去已损毁的数量
流通供给量：市面上流通的数量
2. 代币的市值
代币的市值是衡量这个代币的市场大小，市值= 当前价格x 流通多少枚代币，从市值可以看出有多少资金流入这个代币里．市值的规模大小，可推测投资人对这个代币的信心程度，但值得注意的是市值与完全稀释后（FDV）的差别，因为目前市值可能尚未含有某些属于团队、投资机构，或是未来透过挖矿而逐渐释出的代币，因此完全稀释后市值（FDV） 与币价未来走势息息相关．
市值= 当前价格x 流通多少枚代币
完全稀释后市值（FDV）＝当前价格x 总供应量
以比特币为例，目前市值为17兆台币，从完全稀释后市值角度来看，以目前的价格x 总供应量可以有19兆的价值．
在需求持续成长的情况下，当代币市值越高，流通供应量越低，代表着代币在未来的价值就越高，这也是为什么比特币作为价值储存的不二选择．
3. 代币分配比例
代币的分配指的是某些项目会将发行的部分比例分配给风投机构、开发者、贡献者等等，当这些大量持有者一次倾倒持有的代币，就导致币价下跌，故查看代币分配比例以及代币解锁期是十分重要，可以看出这个加密货币在何时可能有被割韭菜的危机．
以Ape币为例，其代币62%为生态系统的基金、16%分配给Yuga Labs基金会、14%给开发贡献者、8%则是BAYC创办人所有，光是Ape币分给特定族群就达到了38%，Ape币有个别设定解锁期，从解锁期当中，投资者就可以观察是否会有砸盘的风险．
4. 代币的分布情形
代币的分布情形指的是市场上握有大量币的巨鲸比例，从CoinMarketCap上也可以看代币的分布情形，以狗狗币为例，前10大持有人就占了48.49%，前100大持有人就占了69.08%，从中就可以猜出是谁在创造狗狗币的迷因，是谁在喊盘的，不过这也要考虑到某些持有者为交易所．
5. 通膨率
某些代币会透过增发代币或烧毁代币来达到治理目标，例如某些高年化报酬的DeFi项目会透过增发代币来因应用户的需求、以太坊的EIP1559案就是烧毁手续费进而减少代币的供应，这些增发或烧毁措施就会直接影响代币的通膨率，增发会导致正通膨、销毁会导致负通膨，而大量增发代币，币价被稀释是否非常不好，这就要看代币的需求量有多大了．
需求面
1. 代币的功能
需求面首先你要考虑代币的功能，可以提供什么样的服务，例如以太币，是作为支付以太坊链上交易手续费以及购买NFT的代币．又或者Maker(MKR)为治理代币，持有者可以影响与项目相关的决策．赋予功能愈多，需求才会增多．
2. 激励措施
激励措施有很多种，有募资、活动奖励、质押奖励、流动性挖矿、空投等等，目的就是为了增加对代币的需求，例如PoS权益证明就是一种激励措施，透过质押代币来帮助区块链做交易验证并获得质押奖励，用户为了质押奖励就会购买代币，进而创造需求．
3. 代币捕捉价值能力
指的是一个项目方在提供创新产品时可捕获更多价值，例如2020年的Uniswap发布了AMM做市商的服务，但没有发布代币，Sushiswap则是代币持有者可以投票治理、质押获取奖励，因此Uniswap就没有在AMM做市商产品捕捉到价值、Sushiswap则因发行Sushi币而产生了捕捉价值能力．
另一个例子是Polkdot与Cosmos之间的差别，Polkdot与Cosmos都是跨链整合的区块链，Cosmos的技术是不需要经过Cosmos区块链就能跨链，Polkdot的则是需要经过Polkdot区块链才能进行跨链，在跨链的过程中就需要用DOT币支付手续费，所以Polkdot就具有价值捕捉能力．
4. 信仰
指的是代币持有者对项目的信心程度，信仰扮演着提升需求量的重要因素，例如狗狗币既没功能又是无限发行，就只是靠乡民相信马斯克可以带领狗狗币飞向月球，但是光靠信仰就可以挤上前20大市值的代币．故看一个代币是否有价值，除了要看白皮书外，还要看网路声量与社群力．
代币经济模型
代币经济模型是加密货币透过供给量、发行时程、激励方案等所表现出来的型态，这些设计出来的模型深深牵动着市场的供需关系，大部分主流的代币经济模型分为「通货膨涨模型」、「通货紧缩模型」、「双代币模型」、「资产支持模型」．
1. 通胀模型
指的是代币没有设定总供应量上限，就像是联准会近几年狂印钞票，使得全球通货膨胀加剧，这些代币虽然没有设定供应量上限，但都有设定限制，例如每年仅能发行一次、按需求数据发行、销毁手续费等等，来防止货币贬值．通胀模型的代币通常为功能型代币，如以太币ETH、SOL、DOT等．
2. 通缩模型
代币在创建时就有设定上限，当需求增加时供给没有随着增加，产生了通货紧缩的状态．如比特币BTC、莱特币LTC就是例子，因为限量的关系，比特币被称为数位黄金、莱特币被视为数位白银．某些代币也会通过焚烧回购代币机制来达到通货紧缩的目标，例如BNB、OKB等．但并不是所有代币都能利用通缩来让币价上涨，但通缩模型并不是最有价值的模式，重点在于需求是否有上升，没有人要的代币，即使缩成一枚，也是没有人要．
3. 双代币模型
也就是一个区块链使用两个不同的代币，通常分为价值储存代币与实用型代币，例如Axie Infinity链上游戏就有AXS与SLP这两个代币，AXS有固定供应量作为治理代币与价值储存、SLP则是无限量供应，作为游戏代币．双代币模型对于区块链游戏的好处就是可以将投资与游戏经济分开，不会因为投机者购买代币，导致游戏物品的价格飙升，游戏玩家纷纷离去．其他有名的双代币模型有StepN跑步游戏的GMT与GST、Terra链上的Luna与UST．
4. 资产支持模型
顾名思义就是其代币背后有资产的支持，来表示代币具有价值，例如USDT、USDC、BUSD等都是1:1购买美金来证明用户可以加密货币换回等值的美金，PAXG则是与黄金挂钩的加密货币，1枚PAXG代表一盎司的金条．
结论
看一个代币的价格考虑的面向有很多，包括大环境、新闻等等的，但一个代币的价值就要看它的代币经济是否健全．所以在拿着大把钞票要入坑前，至少要先做个功课，你可以用以下几点可以作为查找代币经济学的参考依据．
供应量有多少？现在流通量有多少？
这个代币市值大不大？排名第几名？
白皮书内的代币分配比例有多少？解锁期是什么时候？
现在流通的代币，都是少数人持有的吗？
代币有提供什么功能及激励措施？
链上有很多活跃的协议与项目吗？
代币是否具有捕捉价值的能力？
社群大不大，代币的KOL是什么样的人？
