原文标题：《DAO 资金管理工具行业分析》
原文作者：顾文君，Bixin Ventures
一、简介
目前 DAO 的资金管理普遍采用的是多签钱包的方式，即在执行一笔交易之前，需要多个账户进行确认才可以执行。相比单一私钥控制的账户，一旦私钥被盗，账户内的资金将处于危险境地。多签钱包的资金管理方式的安全性更高、支持更复杂的交易逻辑、功能的可扩展性强。
安全性：允许添加多个签名账户，交易的执行需要通过多个账户的确认。
支持更复杂的交易逻辑：比如允许批处理交易、多个简单的交易合并执行，用户仅需签署一个批处理交易即可。
功能的可扩展性：用户可以添加多个不同功能的模块，比如社会恢复型模块（用于在特定环境下恢复对 Gnosis Safe 的访问）、津贴模块（有限执行权限的 Allowance Modules）。
二、所处发展阶段
DAO 资金管理行业目前的主要项目有：Gnosis Safe、Multis、Coinshift、Parcel、Llama，其中 Gnosis Safe 为目前最大的 DAO 资金管理工具，并且为行业开发者提供搭建平台、技术文档、教程以及资金的扶持，其中 Multis、Coinshift、Parcel 就是采用 Gnosis safe 的平台来搭建的。采用 Gnosis 平台搭建的多签资金管理工具中，Coinshift 获得了来自红杉资本的投资，目前的资金规模为 16.75 亿美元，有 Aave、Gitcoin 等用例，3600 多万支出总额，247 个 Safe 账户。
这里研究的发展阶段主要根据采用这个多签管理工具的账户数量和资产规模跟整个市场的比值。由于 Multis、Coinshift、Parcel 均采用的是 Gnosis Safe 作为开发平台，因此所统计的账户数量、资金管理规模均计入 Gnosis Safe 中。
1）根据组织账户数量与个人账户数量占比来判断所处阶段
根据 Dune Analytics 的数据，截止到 2022 年 7 月 18 日，总共在 Gnosis 上建立的 Safe 账户数量为 7.83 万个，在 Aragon 上的账户数量约为 1900 个，合计约为 4.75 万个。
根据 Crypto.com 的数据，截止 2021 年 7 月 30 日，全球加密货币用户数量已达到 2.21 亿人。7.83 万个账户占比仅为 0.035%，由于多签一般应用于组织。因此，我们认为 7.83 万个账户为组织账户。
以中国人口和企业数量进行类比，2020 年中国总人口约为 14 亿人，根据《2020 中国企业发展数据年报》显示，截至 2020 年，目前我国共有在业/存续的市场主体 1.4 亿家，约占总人口的 10%。
再以美国为例，据美国小企业管理局 (SBA)2019 年的统计数据显示，全美企业数量约为 3073 万家，美国总人口约为 3.24 亿人，企业数量占总人口的 9.48%。
由于中国、美国以及全球的国情不同，人均账户数量、企业平均账户数量均有所差异，这里假设 1 个人仅开设一个银行账户，一个企业（市场主体）仅开设一个银行账户，那么企业账户占个人账户的 10%（中国）、9.48%（美国）。
因此目前 0.035% 的组织账户占比相比于约 10% 的传统组织占个人账户比，DAO 资金管理行业仍然处于非常早期的阶段。
2）通过资产规模占加密市场总额判断所处发展阶段
根据 Boardroom.info 的数据，DAO 内的资金总量为 74.7 亿美元（截止 2022 年 7 月 18 日），占总市值 1 万亿美元（根据 Coingecko 的数据）的比例仅为 0.74%。从资产占比来看，DAO 资金管理行业仍然处于行业发展的早期阶段。
三、行业痛点
DAO 资金的管理工具对于 DAO 项目的发展至关重要，目前存在以下痛点：
1）安全性
目前使用最多的账户是外部账户 EOAs（Externally Owned Accounts），目前建立在以太坊上的账户基本上都属于 EOAs，这种账户的特点是采用单一的私钥进行加密，账户的私钥一旦被他人所掌控，就控制了账户的所有权，目前市面上的 MetaMask 或 Imtoken 都是简单的 EOA，包括各种硬件钱包。而当今绝大部分的资产都存储于外部账户中，这存在一定的安全性风险。
2）资产分配与支出过程中的透明度
由于 DAO 金库持有多种 Token，相当多的项目持有自身项目 Token 的比例超过 50%，有的甚至超过 80%。这些 Token 是项目运营的资金，用于人员工资的发放、供应商款项等支出，因此，项目方有必要定期评估 DAO 资金中用于最低基准支出的金额，以及未来一段时间的支出预算，同时应当确保 DAO 金库中有足够的 Stablecoin 比例来支付这些必要的开支，比如人员薪资、运营费用等等。
然而，在牛熊不同阶段，Token 价格可能会有巨大的差别，由于金库中的 Token 即为项目的资金，Token 价格将会严重影响项目短期的发展，甚至严重的会出现现金流断裂导致项目暂停或直接停止的风险。因此，对于 DAO 的资金管理工具需要在资产分配与支出过程中体现出透明度，能够让管理者清晰的看出项目的财务状况和风险等级。
四、解决方案
1）智能合约账户+多重签名钱包
以太坊上的另一类账户成为智能合约账户，这类账户的特点是每一个智能合约账户都有唯一一个以太坊公开地址，与 EOAs 账户的区别在于其并不使用私钥，而是利用区块链智能合约来约定满足什么样的逻辑条件执行相应的动作，比如访问权限的规定、执行交易的逻辑等等。
多重签名钱包是在智能合约账户的基础之上，建立一个由多个账户授权才可执行某些特定动作的 DAO 资金管理解决方案。这种资金管理方案也具备支持复杂逻辑，可以设定某些特定的访问权限、交易执行条件等。
当然，以智能合约账户+多重签名钱包的解决方案为例，即使最多项目选择的资金管理工具 Gnosis Safe，其仍然在 2021 年 12 月出现了安全事件。此次事件大概率是黑客团队针对 Gnosis Safe Multi-Sig 应用的用户进行的钓鱼攻击，0x34cfac64 这个正常的逻辑合约是 Gnosis Safe 官⽅的地址，攻击者将这个地址硬编码在恶意合约中，所以这⼀系列的操作是适⽤于攻击所有 Gnosis Safe Multi-sig 应⽤的⽤户，此次攻击可能还有其他受害者。
2）优化产品功能来提升 DAO 资金流入和流出的透明性
多个项目采用多种方式来提升 DAO 资金的透明性，比如：
1: Llama 提供了一种机制，可以对流入的资金和流出的资金进行分类，并且将流出的资金跟相关的提案联系在一起。
2: Parcel 和 Multisafe 支持一键完成 ETH 或者 ERC-20 Token 的大规模支付，通过 4 种途径实现：CSV 导入、定期付款、成员支出限制、仪表盘来表达当前资产配置。
3: Multis 通过优化 UI 界面，设计更加符合用户使用习惯的功能表达，把功能界面分成：Dashboard、Transactions、Balances、Wallets、Contacts 等功能，Multisafe 将功能设置成 Home、People、Assets、Transactions 等功能。提升了资产分配与支出过程中的透明度。
五、潜力与规模
DAO 资金管理工具主要的衡量指标为资金规模，因此这里主要以储存在多签钱包中的资金体量来分析和推测资金管理工具行业的未来潜力与规模。根据 Boardroom.info 的数据，截止 2022 年 7 月 18 日，DAO 内的资金总规模为 74.7 亿美元，占整个加密市场 1 万亿美元规模的 0.74%。
假设利用 DAO 资金管理工具存储的资金占加密市场总额的 5%、10%、15% 三种情况，在三种情况之下，DAO 资金管理工具规模相比目前资金总额的增长潜力分别为：569.3%、1238%、1908%。
六、技术路线
目前主要的技术路线有 3 种，DAO 资金存储绝大部分采用第三种解决方案，即智能合约账户+多重签名钱包。
1）外部账户 EOAs
外部账户（Externally Owned Accounts）是指仅由单一的一对的公钥私钥所控制的区块链账户，目前约 96% 的资金存储于外部账户中。外部账户采用一组共私钥来绑定账户的所有权，是真实世界在区块链行业的映射，类似于我们的银行卡账户。
由于外部账户的 Codehash 为空，因此也可以通过 Codehash 来判断，比如：
密钥文件存储于数据目录（datadir 指向或默认目录）下，对应的目录为 keystore，私钥文件都经过加密之后存储于此目录下。密钥文件为 JSON 格式的文本文件，可以使用文本编辑器打开查看，格式如下：
keystore 里面包含了此秘钥对应的地址和加密相关的一些信息，包括账户地址 address、加密算法 cipher、加密后的明文 ciphertext 等，客户端读取密钥文件和加密密码，对私钥进行解密，然后使用私钥对发送的交易进行签名。
外部账户特征如下：
1）有一个账户余额
2）由私钥控制
3）能发送交易 (转账和收款)
4）没有相关联的代码
2）智能合约账户
合约账户是一个由代码控制的账户，账户地址在智能合约被创建时生成，合约账户的交易不由某个私钥控制，而是通过交易或者其他智能合约的调用来触发合约代码，从而产生相关交易。
只有合约账户才有代码，其中存储的是 codeHash（这个账户的以太坊虚拟机代码的哈希值）。这个字段在生成后是不可修改的，这意味着智能合约代码是不可修改的。以太坊的账户包括四个字段：一个随机数、账户的余额、合约代码（如果有的话）、存储（通常为空）。外部账户可以触发交易，而合约账户不能主动发起交易，只能在被触发后按预先编写的智能合约代码执行。
合约账户与外部账户的比较：
合约账户的相关特征如下：
1）有一个账户余额
2）能产生交易
3）有关联的合约代码
4）通过交易或者其他合约调用来触发合约代码执行
3）智能合约账户+多重签名钱包
多重签名（Multisign）钱包本质上也是一个智能合约账户，需要由多个用户进行签名授权之后，智能合约才能执行相关的操作，包括单人转账、批量支付等。
简单示例是：现有一个合约账户，它要求一个转账由发起转账的人（Alice）和另一个人（Charles）签名均可。因此，当 Alice 通过这个合约向 Bob 转账 20 个 ETH 时，合约会通知 Charles 签名，在他签名后，Bob 才可以收到这 20 个 ETH（见下图）。
签名过程
有序多重签名，签名者之间的签名次序是一种串行的顺序
广播多重签名
签名者之间的签名次序是一种并行的顺序，互不干涉
七、竞争格局
目前市场上主要提供 DAO 资金管理服务的项目有：Gnosis Safe（包括利用其平台搭建的资金管理平台，如 Multis、Coinshift、Parcel 等）、Aragon、Compound Governor、Daohaus、Substrate。DAO 搭建平台虽然主要提供 DAO 搭建服务，但也具备 DAO 资金存储的功能。
本报告主要从资金存储规模和潜在 DAO 参与者（Members）去衡量行业竞争格局，潜在 DAO 参与者是指平台能触及的未来可能参与到 DAO 治理过程中的用户，比如多签钱包 Gnosis Safe 上的用户通过钱包直接参与 DAO 的治理（提案、投票、仲裁等环节）。
1）DAO 资金的存储规模口径
2）潜在 DAO 的参与者（Members）口径
八、集中度
1）截止 2022 年 7 月 18 日，根据 DeepDAO、Boardroom、Tally 的数据，按照 DAO 资金存储规模口径来统计，前四个资金管理平台分别是：Gnosis Safe、Substrate、Compound Governor、Aragon、，对应存储的资金规模分别为：9.872 亿美元、3.13 亿美元、1.631 亿美元、1.475 亿美元，四个项目所占的市场份额分别为：61%、19.4%、10.1%、9.1%，因此 CR4=99.6%。根据贝恩咨询归于市场结构的划分来看，99.6% 的 CR4 的市场结构属于寡占 I 型。
2）如果按照 DAO Active Members 的口径来统计，前四个资金管理平台分别是：Compound Governor、Gnosis Safe、Substrate、Aragon，对应的 Dao Active Members 数量分别为：2400 人、1600 人、25 人、9 人，四个项目所占的市场份额分别为：59.5%%、39.6%、0.6%、0.2%，因此 CR4=99.9%，也属于寡占 I 型。
九、壁垒
1）转换成本
DAO 项目一旦选择一个资金管理工具之后，除非存在严重的问题，比如安全性问题、功能难以满足需求等，一般情况之下基于以下原因不会更换或者不会频繁更换：
1：部分资金管理工具进行功能的横向拓展，在资金管理功能的基础之上增加 DAO 搭建的功能，比如 Gnosis Safe 也具备 DAO 搭建的功能，虽然功能相比于专注于搭建功能的项目要逊色一些，但是仍然可以通过提供一站式的解决方案来提升对于项目方的吸引力和粘性，降低项目方更换资金管理平台的概率。
2：与资金管理工具已经有了一定的磨合，在操作方面已经达到了一定的熟练程度，更换其他的资金管理工具之后仍然需要从新学习和摸索，有一定的学习成本。
3：新的资金管理工具还未经过时间的检验，项目管理者对于资金安全方面存在的质疑。
2）品牌/口碑
资金管理工具行业存在强者更强的规律，即一个工具管理的资金越多、运营的时间越长，工具的安全性、稳定性被得到证明，从而在项目方群体中树立安全可靠的形象，形成品牌/口碑。新的资金管理工具也需要同样漫长的时间来证明其可靠性。
十、发展驱动要素
DAO 资金管理工具行业的发展由以下几点因素驱动：
·由于安全的需求导致用户将资产从外部账户向智能合约账户迁移的趋势
当越来越多针对外部账户（EOAs）的黑客事件的发生，导致用户资产的大量损失，使得人们意识到外部账户靠单一私钥来确保安全性的不可靠性，从而考虑采用由多个用户授权的智能合约账户来一定程度的避免单一私钥泄露带来的资金损失的风险。
·采用 DAO 的治理模式的组织数量
影响 DAO 资金管理平台行业发展的另一个因素是 DAO 这种治理模式的采用趋势，即 DAO 的数量。DAO 数量越多，相应的 DAO 内的资金体量也就越大，而 DAO 的数量越少，相应的 DAO 的资金规模一般而言也越少。
十一、项目核心竞争要素
1）安全性
安全性是 DAO 资金管理工具的基本要求。2017 年 7 月，由波卡创始人、原以太坊 CTO Gavin Woods 创立的多签钱包 Parity 遭受黑客袭击，确认有 15.3 万枚 ETH（价值约 3000 万美元）被盗，之后我们可以看到 Parity 多签钱包在之后便消失匿迹。可见，一旦多签钱包出现重大的安全问题，将对项目后期的发展产生严重的影响。因此，安全性是生命线。
2）产品功能
DAO 资金不同于个人资金，服务于经营的组织，类似于我们传统世界里的企业银行账户，在支付流程、资金效率评估、支付效率、支付透明度等方面都与个人使用存在明显差异，因此要求 DAO 资金管理工具在产品设计的时候需要有更加贴近用户的需求。
十二、主要风险点
1）安全性
DAO 资金管理工具行业主要的风险点来自于安全性，一旦出现较为严重的安全事故，很可能会对项目造成毁灭性打击，这也体现出这个细分行业的一个弱点就是在容错性方面的不足。
十三、主要项目简介
1）Gonsis Safe
1」简介
Gnosis 创立于 2015 年，早期定位为预测市场。经过几年的发展，目前既是资金管理工具（多签钱包），跟 XDAI 合并之后，又是一条以太坊的侧链，通过搭建专属的链来承载资金。Gnosis Safe 作为 DAO 资金存储最大的管理平台，也定位为开放平台开放给其他项目搭建其资金管理解决方案，如 Multis、Coinshift、Parcel 等。目前已经部署的链有 Ethereum、XDAI、Energy Web Chain、Polygon、BSC、Arbitrum，形成多链部署的局面，正在推进 Gnosis 链倍更多的应用所采纳。
2」发展简史
2015 年，在以太坊上创立，定位为预测市场
2018 年 12 月，发布生态发展基金计划
2019 年第二季度推出 DxDAO 搭建平台，并且部署了 DutchX 拍卖协议
2019 年第四季度推出了 Gnosis Safe Multisig 多签钱包
2020 年 12 月，发布 Gnosis Custom Market Maker 做市商工具
2021 年 3 月，发布 SafeSnap，一个去中心化治理工具套件
2021 年 5 月，发布多链计划
2021 年 11 月 与以太坊侧链 Xdai 合并为 Gnosis Chain
2022 年 7 月，完成 1 亿美元融资，并改名为 safe
3」Token
BlockBeats 此前报道，Gnosis Safe 将从 Gnosis Ltd. 中拆分出来，同时将建立 SafeDAO，并通过发行 SAFE Token 来管理 Gnosis Safe 生态系统和基础设施。SAFE 总量固定共计 10 亿枚，由 SAFE 基金会铸造。Gnosis 团队产品经理 Lukas Schor 在社交媒体上发文表示，多签钱包 GnosisSafe 已完成向历史用户的 Token 空投快照，但并未透露快照的具体区块高度。
Safe Token 经济模型
Safe 同时推出守护者计划，并将分配 50,000,000 枚 SAFE Token（占总供应量的 5%）奖励给予 Safe 贡献者。守护者指任何已为 Safe 生态系统做出积极贡献的社区活跃成员。首批 Safe 守护者，将被溯源分配 2500 万枚 SAFE Token， 2500 万枚 SAFE 中的 50% 可立即申领，另外一半将在 4 年内释放。
SafeDAO 守护者 Token 分配比例
4」团队
联合创始人：Martin Kppelmann，为区块链领域的企业家与思想家，联合创立了去中心化的 Gnosis 预测市场，并且做了去中心化市场驱动治理机制方面的问题，除了创业活动，Martin 还通过状态通道（state channels）研究了不同共识机制和可扩展性解决方案的经济激励结构，马丁共同主持了硅谷和旧金山的以太坊聚会小组。Martin 以其在「区块链上的基本收入：Circles」方面的工作和研究而闻名。
联合创始人：Stefan George，是一名企业家和开发者，在 2013 年接触比特币并对其感兴趣。Stefan 曾在硅谷的科技公司和柏林的初创公司工作。在取得计算机科学硕士学位后，他在 2014 年去亚洲旅行了一年，之后在柏林开始了 Gnosis 的工作。Stefan 领导了 Gnosis 的开发，并实现了预测市场平台背后的智能合约。
COO：Dr. Friederike Ernst，是一名物理学家，在柏林自由大学获得博士学位后，在哥伦比亚大学和斯坦福大学进行了多年的基础研究，Friederike 还兼职了多年的加密技术专家。现在在 Gnosis 全职主持公司的运营。此外，她还是德国区块链政策的领先智库-德国区块链协会的秘书长。
顾问：Joseph Lubin，以太坊联合创始人。Jeremy Millar，ConsenSys 的办公室主任。Ledger Partners，最初是 Oracle 第一批 Java 架构师的一员。
5」社群规模
Twitter 的关注人数为：40k 人，Discord 的关注人数：6.2k 人
6」融资
2022 年 7 月，Gnosis Safe 完成 1 亿美元的融资，本轮融资由 1kx 领投，IOSG Ventures、Tiger Global、A&T Capital、Blockchain Capital、Digital Currency Group、Greenfield One、Rockaway Blockchain Fund、ParaFi、Lightspeed、Polymorphic Capital、Superscrypt 以及其他 50 家战略合作伙伴和行业专家参投，该笔投资用于通过赠款和加速器计划使用安全账户构建应用程序和钱包生态系统。
参投机构
参投行业专家
7」运营数据
截止 2022 年 7 月 18 日，Gnosis Safe 总的资金存储量为 395.6 亿美元（包含 DAO 资金和个体的资金），创建的 Safes（账户）的数量为 78547 个，交易总量为 419019 次。
Gnosis Safe 中存储的资金总量 截止 2022 年 7 月 19 日 来源：Dune Analytics
Gnosis Safe 中总的交易量 截止 2022 年 7 月 19 日 来源：Dune Analytics
注：通过 Etherscan 搜索「SAFE」，可发现带有蓝色认证标识的 SAFE 合约地址。被 Etherscan 标记为「Safe Foundation」的地址自 2022 年 4 月 20 日 09:55:55 PM + UTC 就已开始部署主网测试。
